2022年下半年首月金融數(shù)據(jù)出爐，整體表現(xiàn)不及預期。

8月12日，央行發(fā)布2022年7月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告以及社融規(guī)模增存量。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年7月，廣義貨幣(M2)余額257.81萬億元，同比增長12%，增速持續(xù)保持在10%以上。7月人民幣貸款、社融增量與上年同期相比，均有較大差距。

整體來看，7月金融數(shù)據(jù)總量和結構均欠佳，總體弱于季節(jié)性。有分析人士指出，下階段應繼續(xù)落實好各項穩(wěn)增長措施，支持信貸有效需求回升。

居民中長貸回落拖累信貸

6月金融數(shù)據(jù)強勢回升，7月則表現(xiàn)欠佳。根據(jù)央行披露的信息，人民幣貸款在連續(xù)兩個月同比多增之后，出現(xiàn)明顯回落。7月人民幣貸款增加6790億元，同比少增4042億元，環(huán)比2022年6月增加2.81萬億元存在較大差距。

2022年1-7月，人民幣貸款累計增加14.35萬億元，同比多增5150億元。7月末人民幣貸款余額207.03萬億元，同比增長11%，增速分別比上月末和上年同期低0.2個和1.3個百分點。

在本月新增信貸中，分部門看，住戶貸款增加1217億元，其中，短期貸款減少269億元，中長期貸款增加1486億元；企（事）業(yè)單位貸款增加2877億元，其中，短期貸款減少3546億元，中長期貸款增加3459億元，票據(jù)融資增加3136億元；非銀行業(yè)金融機構貸款增加1476億元。

北京商報記者注意到，在居民端的貸款中，7月住戶貸款增量與上年同期相比，大幅減少2842億元，無論是與購房相關的中長期貸款，還是與消費相關的短期貸款都相對偏弱。其中，住戶短期貸款增量同比減少354億元，住戶中長期貸款增量同比減少2488億元。

“結構上，居民中長貸回落對信貸形成較大拖累，也說明房地產市場仍在觸底過程中。”中國民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬解釋道。溫彬認為，7月個別樓盤“停供斷貸”事件導致居民購房信心不足，房地產銷售再度轉弱，按揭貸款新增投放依然不佳，居民中長貸回落。

溫彬稱，數(shù)據(jù)顯示，7月百強地產銷售同比增速為-40%，較6月跌幅有所擴大。同時，在防風險訴求提升、儲蓄率位于高位、房貸和商業(yè)貸利率倒掛、資產收益率和負債成本率缺口不斷擴大等因素疊加影響下，居民提前償還房貸的意愿較強，按揭早償率有所增加。按揭增量不足、存量減少和經(jīng)營貸替換下，房地產鏈條融資穩(wěn)定性有所減弱，寬信用根基仍不扎實。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華同樣指出，7月人民幣貸款下滑超預期，一方面反映了實體經(jīng)濟融資需求偏弱，復蘇基礎有待夯實。從結構看，居民中長期貸款同比收縮，反映房地產復蘇基礎有待鞏固。

“另一方面，在上個月及上半年國內積極推動寬信用后，企業(yè)信貸融資需求出現(xiàn)一定提前‘透支’，放大了7月份季節(jié)性波動。另外，結合7月PMI制造業(yè)指數(shù)看，7月極端氣候對工業(yè)企業(yè)生產造成影響；以及個別樓盤‘爛尾’問題對樓市復蘇構成一定擾動，影響房地產市場融資。”周茂華表示。

M2增速維持高位

在貨幣供應方面，市場流動性依舊保持充裕，M2增速連續(xù)4個月保持在10%以上。

數(shù)據(jù)顯示，截至7月末，M2余額257.81萬億元，同比增長12%，增速分別比上月末和上年同期高0.6個和3.7個百分點；狹義貨幣(M1)余額66.18萬億元，同比增長6.7%，增速分別比上月末和上年同期高0.9個和1.8個百分點；流通中貨幣(M0)余額9.65萬億元，同比增長13.9%。當月凈投放現(xiàn)金498億元。

此外，在人民幣存款方面，央行披露的數(shù)據(jù)顯示，7月份人民幣存款增加447億元，同比多增1.18萬億元。其中，住戶存款減少3380億元，非金融企業(yè)存款減少1.04萬億元，財政性存款增加4863億元，非銀行業(yè)金融機構存款增加8045億元。

北京商報記者進一步根據(jù)央行官網(wǎng)數(shù)據(jù)對比發(fā)現(xiàn)，2022年6月，M2同比增速為11.4%，創(chuàng)下2016年以來新高，7月M2同比增速則是持續(xù)刷新這一紀錄。

在周茂華看來，7月M2同比繼續(xù)走高，主要是財政、貨幣政策持續(xù)發(fā)力，增加基礎貨幣投放，反映國內貨幣供應量充足。預計M2同比增速將繼續(xù)維持較高水平。

溫彬同樣提到了市場流動性合理充裕，溫彬介紹道，M2增速維持高位主要源于央行通過多種貨幣政策工具組合保持了市場流動性合理充裕，盡管信貸派生效應減弱，但隨著財政支出穩(wěn)增長力度加大（7月財政存款增加4863億元，同比少增1145億元），有助于流動性改善。

此外，根據(jù)央行數(shù)據(jù)，7月份同業(yè)拆借加權平均利率為1.35%，分別比上月和上年同期低0.21個和0.73個百分點。質押式回購加權平均利率為1.33%，分別比上月和上年同期低0.24個和0.75個百分點。

“上述兩項利率均低于上月和上年同期水平，也對M2形成支撐。”溫彬指出。

社融環(huán)比明顯回落

而歷經(jīng)了6月的強勢反彈后，7月社融增量環(huán)比回落明顯。

初步統(tǒng)計，2022年7月社會融資規(guī)模增量為7561億元，比上年同期少3191億元，環(huán)比減少4.41萬億元。1-7月，社會融資規(guī)模增量累計為21.77萬億元，比上年同期多2.89萬億元。截至7月末，社融存量334.9萬億元，同比增長10.7%，漲幅較上月減少0.1個百分點。

從結構來看，7月對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加4088億元，同比少增4303億元；企業(yè)債券凈融資734億元，同比少2357億元；政府債券凈融資3998億元，同比多2178億元；非金融企業(yè)境內股票融資1437億元，同比多499億元。

在溫彬看來，7月社融環(huán)比明顯回落，源于需求不足和政府債融資明顯退坡下，人民幣貸款和政府債券兩大支撐因素出現(xiàn)較大縮量。而7月社融同比大幅減少，則主要源于社融項下本外幣貸款均出現(xiàn)明顯減少，同時企業(yè)債表現(xiàn)不佳、未貼現(xiàn)票據(jù)新增也出現(xiàn)降幅。

“從7月社融分項結構看，實體經(jīng)濟信貸和企業(yè)債券發(fā)行成為拖累，同樣表明反映實體融資需求偏弱和政策靠前發(fā)力導致上半年融資需求出現(xiàn)一定‘透支’。但單月新增社融和信貸數(shù)據(jù)波動一般都比較大，社融存量同比增速10.7%，實際上并不低，與名義GDP增速繼續(xù)保持匹配。”周茂華說道。

周茂華認為，綜合7月信貸、社融和M2同比增速等多項數(shù)據(jù)來看，國內貨幣供應合理充裕，但實體融資需求偏弱；國內需要進一步推動寬貨幣向寬信用轉換。而實體經(jīng)濟融資需求改善，需要推動國內需求穩(wěn)步恢復，企業(yè)訂單增長，投資和融資需求將隨之增強；同時，政策積極作為為微觀市場主體紓困，有助于適度加大有效市場投資力度。

溫彬則總結道，7月金融數(shù)據(jù)總量和結構均欠佳，總體弱于季節(jié)性。結構上，居民中長貸回落，對信貸形成更大拖累；政策性開發(fā)性金融工具、央行專項再貸款等工具開始加速落地，對信貸形成一定支撐。

“從金融數(shù)據(jù)可以看出，當前我國經(jīng)濟回升的基礎還不穩(wěn)固，下階段應繼續(xù)落實好各項穩(wěn)增長措施，特別是要加強財政、貨幣、產業(yè)、就業(yè)等政策的協(xié)調配合，穩(wěn)外需、擴內需，促消費、擴投資，支持信貸有效需求回升。”溫彬指出，

在央行8月10日發(fā)布2022年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告中，提到當前全球經(jīng)濟增長放緩、通脹高位運行，地緣政治沖突持續(xù)，外部環(huán)境更趨嚴峻復雜，國內經(jīng)濟恢復基礎尚需穩(wěn)固，結構性通脹壓力可能加大。但總的來看，我國經(jīng)濟長期向好的基本面沒有改變，經(jīng)濟保持較強韌性，宏觀政策調節(jié)工具豐富，推動經(jīng)濟高質量發(fā)展具備諸多有利條件。

央行明確，將加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，主動應對，提振信心，搞好跨周期調節(jié)，兼顧短期和長期、經(jīng)濟增長和物價穩(wěn)定、內部均衡和外部均衡，堅持不搞“大水漫灌”，不超發(fā)貨幣，為實體經(jīng)濟提供更有力、更高質量的支持。

溫彬建議，下一階段，財政貨幣政策要有效彌補社會需求不足，全面抓好政策措施落實，推動有效投資和增加消費；特別是要加強財政、貨幣、產業(yè)、就業(yè)等政策的協(xié)調配合，穩(wěn)外需、擴內需，促消費、擴投資，支持信貸有效需求回升，以鞏固經(jīng)濟回升向好趨勢，力爭實現(xiàn)最好結果。

周茂華則預計，國內貨幣政策保持穩(wěn)健略偏松格局，將繼續(xù)為實體經(jīng)濟復蘇提供有力支持。國內疫情防控形勢整體向好，國內經(jīng)濟活動加快恢復，有望帶動融資需求升溫；各地因城施策穩(wěn)樓市政策效果逐步顯現(xiàn)，帶動房地產市場融資回暖；重點基建項目落地帶動上下游信貸需求增長，信貸需求將逐步增強。

北京商報記者 廖蒙